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白糖：ICE原糖上周走高，雷亞爾的升值以及厄爾尼諾氣候條件下對(duì)主產(chǎn)國(guó)生產(chǎn)前景的擔(dān)憂(yōu)為盤(pán)面提供利多。巴西方面，據(jù)Unica發(fā)布的數(shù)據(jù)，5月下半月巴西中南部甘蔗壓榨量及糖產(chǎn)量均超過(guò)此前市場(chǎng)本已強(qiáng)勁的預(yù)期水平，糖廠維持制糖比在歷史同期高位水平。盡管上周巴西中南部因極地氣團(tuán)影響而出現(xiàn)降雨天氣，但天氣預(yù)報(bào)顯示接下來(lái)一周，巴西中南部天氣偏干燥，這將有利于糖廠壓榨的推進(jìn)，強(qiáng)勁的生產(chǎn)形勢(shì)將幫助緩解市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)緊張的擔(dān)憂(yōu)。不過(guò)，巴西后續(xù)的物流情況仍需密切關(guān)注，目前情況尚可，關(guān)注巴西二茬玉米上市后是否會(huì)增加港口物流的壓力。此外，厄爾尼諾氣候重現(xiàn)，泰國(guó)干旱情況較重，印度季風(fēng)到達(dá)偏晚導(dǎo)致截至目前印度季風(fēng)期累計(jì)降雨偏低，后續(xù)仍需關(guān)注泰國(guó)旱情的發(fā)展情況以及印度季風(fēng)的推進(jìn)情況?？紤]到巴西壓榨的快速推進(jìn)及終端需求因高價(jià)而放緩，ICE原糖上方空間或受限，短期料高位震蕩為主。

國(guó)內(nèi)方面，據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)5月進(jìn)口食糖僅4萬(wàn)噸，同比減少22萬(wàn)噸，進(jìn)口已連續(xù)三個(gè)月處于地量水平，顯示出在配額外進(jìn)口持續(xù)嚴(yán)重虧損的情況下，國(guó)內(nèi)加工廠采購(gòu)困難且緩慢，國(guó)內(nèi)進(jìn)口不足、產(chǎn)需缺口難以彌補(bǔ)的問(wèn)題依然存在，這是一直以來(lái)多頭主要的仰仗題材。國(guó)產(chǎn)糖廠銷(xiāo)糖率已達(dá)7成，而目前距離下榨季國(guó)產(chǎn)新糖大量上市還有5-6個(gè)月，目前臨近夏季冷飲消費(fèi)旺季，接著是中秋國(guó)慶雙節(jié)備貨期，糖廠無(wú)銷(xiāo)售壓力，挺價(jià)的意愿也較強(qiáng)，這也支撐著期現(xiàn)貨價(jià)格?？疹^的主要邏輯在于終端需求預(yù)期不足以及拋儲(chǔ)傳聞，而高價(jià)對(duì)需求的抑制還是需要時(shí)間的檢驗(yàn)，拋儲(chǔ)方面，雖然傳言5月有60萬(wàn)噸的輪儲(chǔ)，但市場(chǎng)仍需要更多的儲(chǔ)備糖流入，目前國(guó)儲(chǔ)600來(lái)萬(wàn)噸的庫(kù)存以及7000以上的價(jià)格理論上是會(huì)促使國(guó)儲(chǔ)糖的不斷流出，但后續(xù)政策仍難以確定，需求又是慢變量?？梢?jiàn)，多頭是明牌，而空頭所仰仗的是預(yù)期、是需要時(shí)間驗(yàn)證的因素，多空雙方的拉鋸預(yù)計(jì)將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，鄭糖高位震蕩的格局料還將維持，后續(xù)仍需繼續(xù)關(guān)注政策面動(dòng)態(tài)、巴西物流及產(chǎn)地天氣因素。

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