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事件：公司發(fā)布2023 年中報：

1）23H1：收入222.4 億元，yoy+2.4%；歸母4.4 億元，yoy+17.9%；扣非歸母3.7 億元，yoy+49.7%。

2）23Q2：收入117.6 億元，yoy+5.96%，qoq+12.2%；歸母6.03 億元，yoy+117.7%，環(huán)比轉(zhuǎn)正；扣非歸母6.2 億元，yoy+322.8%，環(huán)比轉(zhuǎn)正。

Q2 動力電池保持快速增長，毛利率提升明顯：受益新能源車滲透率持續(xù)提升，加之公司通過“聚焦+差異化”策略提高產(chǎn)品競爭力，23H1 動力電池出貨量達4.99GWh，實現(xiàn)收入51.9 億元，yoy+23.5%。隨著規(guī)模擴大，以及上游原材料價格的回落，23H1 動力電池毛利率達到15.5%，yoy+6.7pct。下半年新能源車銷量有望環(huán)比保持增長，公司規(guī)模和盈利能力均有望邊際向上。

消費電子需求有望逐步修復，電芯自供比例持續(xù)提升：據(jù)IDC 統(tǒng)計，23H1 全球智能手機銷量yoy-11.3%，但公司手機數(shù)碼類業(yè)務在維持原有客戶份額基礎上積極開拓新市場，客戶項目覆蓋率提升顯著，推動自供電芯比例持續(xù)提升；筆電方面積極開拓和爭取客戶份額占比，自供電芯已進入兩家頭部筆電客戶供應鏈，相較去年同期仍實現(xiàn)增長。且隨著客戶去庫結(jié)束和下半年新機密集發(fā)布，消費電子需求有望逐步修復，進而帶動收入環(huán)比向上增長。

投資建議：我們預計2023-25 年公司歸母凈利潤為11/24/32 億元，對應PE 為28/13/10 倍，維持“買入“評級。

風險提示：市場競爭加劇，下游需求復蘇不及預期，儲能業(yè)務開展不及預期，研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風險。

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