民生證券發(fā)布研究報告稱，從中觀的產(chǎn)業(yè)生命周期角度出發(fā)（增速和空間、利潤分配、競爭格局等），兼顧宏觀層面如政策催化（規(guī)劃政策、刺激政策等）和微觀層面（商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新、估值水平），該行選取出了當前景氣度指標更鮮明的海風、充電樁、虛擬電廠、人形機器人等重點投資方向；對于光伏和新能源車來說，該行預(yù)計行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會大于整體性機會，應(yīng)重視規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等要素加持下，有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優(yōu)的環(huán)節(jié)和標的。

【資料圖】

民生證券主要觀點如下：

23H1行情復盤：板塊整體震蕩下行，估值處于歷史底部區(qū)間 2023年上半年板塊整體表現(xiàn)較弱，截至 6 月 13日，中信一級電力設(shè)備與新能源板塊自 2023 年以來下跌幅度約11.07%，跑輸滬深300指數(shù)，在30個中信一級子板塊中排名第28。截至6月13日，新能源車、新能源發(fā)電、電力設(shè)備與工控的板塊估值（PE-TTM）分別在歷史3.6%、0.4%、4.1%分位，均處于歷史底部區(qū)間。

23H2策略推演：從產(chǎn)業(yè)生命周期視角出發(fā)

我們從中觀的產(chǎn)業(yè)生命周期角度出發(fā)（增速和空間、利潤分配、競爭格局等），兼顧宏觀層面如政策催化（規(guī)劃政策、刺激政策等）和微觀層面（商業(yè)模式、技術(shù)創(chuàng)新、估值水平），選取出了當前景氣度指標更鮮明的海風、充電樁、虛擬電廠、人形機器人等重點投資方向；對于光伏和新能源車來說，我們預(yù)計行業(yè)結(jié)構(gòu)性機會大于整體性機會，應(yīng)重視規(guī)模優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢等要素加持下，有望獲取超額利潤或在利潤再分配中占優(yōu)的環(huán)節(jié)和標的。

新能源車+光伏：破云見日，強者恒強

新能源車：需求側(cè)，全球三大主力市場中國、歐洲和美國逐年穩(wěn)步增長，預(yù)計全球22-25年銷量復合增速為36.78%，滲透可達39%。供給側(cè)，頭部差異化顯現(xiàn)，關(guān)注盈利能力強韌的龍頭。

光伏：需求側(cè)，海內(nèi)外光伏需求持續(xù)高增，全球2023年裝機有望達到400GW，同比+60%。供給側(cè)，技術(shù)進步推動產(chǎn)業(yè)升級，電池技術(shù)百花齊放。

充電樁+海風+儲能+虛擬電廠：發(fā)軔之始，景氣高增

當前相關(guān)賽道正處于行業(yè)成長初期，高景氣度高增速、日益完善的商業(yè)模式、相對寬裕的競爭環(huán)境等，孕育出各環(huán)節(jié)的眾多投資機會。

人形機器人：星辰大海，尋蹤掘金

需求側(cè)，人形機器人市場前景廣闊，隨著機器人技術(shù)的不斷升級、價格不斷下降、解決方案在更多應(yīng)用場景的廣泛應(yīng)用，下游客戶接受智能服務(wù)機器人解決方案付費的意愿逐漸增強，加速全球智能服務(wù)機器人產(chǎn)品及解決方案市場的快速增長。此外，勞動力短缺及勞動力成本增加進一步加速智能服務(wù)機器人產(chǎn)品及解決方案的快速滲透。供給側(cè)，零部件國產(chǎn)替代是實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的核心。

風險提示：政策不達預(yù)期、行業(yè)競爭加劇致價格超預(yù)期下降等。

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